2018-2-1 9:01:00

  预计2018年大概率将继续维稳货币政策。因此,在美国国债收益率抬升的背景下,美国债券将比其他发达国家的债券更有吸引力,利差有望维持在高位。


……
2018-1-24 9:23:00

当前电动车续航里程的瓶颈已被突破,电动车的普及已然是没有悬念的趋势。可以推算,2030年前后,全球原油需求将出现拐点,从正增长走向负增长。

 

阅读全文 | 回复

2017-8-11 8:10:00
        中国金融四十人论坛特邀成员、国泰君安证券首席经济学家林采宜认为,房地产泡沫毋庸置疑,高房价已使中国房地产站在珠穆朗玛峰之上,房价“拐点”的到来更如危墙倒塌。而面对持续上涨的中国房价,不仅要从供需两方面建立长期调控机制,还应改善税收结构。

  据中国金融四十人论坛消息,林采宜认为,评价房地产是否存在泡沫可以从三个指标来看,第一,房价收入比;第二,房价租金比,第三,户均住房套数。目前,中国城镇的平均房价收入比已经超过20倍,一线城市甚至高达50倍以上(发达国家的平均房价收入比低于10倍),而租金收益率普遍低于无风险收益,一线城市的租金收益率平均在1.5-2%之间(从海外房地产租售市场来看,正常情况下租金收益率应该高于无风险收益)。从总量上看,全国城镇居民的户均住房套数已经超过1.05套,总体供求不存在失衡。上述三个指标共同验证了一个结论:中国房地产市场存在泡沫。目前的中国房地产正站在珠穆朗玛峰,无论往哪个方向走,都没有“高处”了。下行,只是时间和空间的问题,而政府所期待的是软着陆。见顶的市场,判断其价格拐点何时发生,类似于判断一堵倾斜的危墙何时倒塌。房价拐点何时到来并不重要,重要的是,君子不立危墙之下。
2017-8-10 7:57:00

现在这一代人不是说买房子借钱,出去旅游都借钱,买iPhone都借钱,他已经习惯了负数,“百万负翁”很多,你看负债率的上升就知道未来中国负债率可能还会上升,当负债率越高就说明未来消费的空间越来越有限。

 

  今天我跟大家分享分两个部分内容:一部分是作为经济学家对全球经济和中国经济的基本观点,另一部分是对大类资产未来价格走势和配置观点。

  首先我们看看全球经济。

  去年,2016年全球经济进入了一个新的拐点,这个拐点是什么?就是战后60年的全球化进程来了180度的拐弯,叫做逆全球化。

  从战后关贸总协定开始,到后来的WTO,再到后来的TPP,全球的经济、政治和文化,所有的交流都在一体化的道路上,有一本书叫做《世界是平的》,为什么世界会变平?其核心根源就在于全球性的资源配置,包括资本的流动,劳动力的流动和技术的交流。

  从2016年开始,这个趋势发生了逆转。这个逆转的开端就是英国退欧,英国退欧有一个很重要的动因就是拒绝接纳来自欧盟其他国家的移民。接下来是川普上台,川普是2016年世界经济舞台上飞起来的第二只黑天鹅,到现在已经不是黑天鹅了,慢慢变成了走在全球经济舞台上的灰犀牛,川普把逆全球化大大推了一步,包括修建墨西哥墙,墨西哥墙是美国拒绝移民的后续乐章,川普的贸易保护政策也是一堵无形的墙,它针对的是来自于全球的贸易品流动。

  逆全球化意味着什么?意味着资本流动、劳动力流动的门槛筑高了,英国退欧之后,欧盟跟英国之间的贸易和投资关系的壁垒也会垒起来。

  在这样的环境下面,川普新政将对全球经济带来哪些影响?我们先看美国的货币政策、税收政策和贸易政策的改变,以及它的金融改革对全球经济的溢出效应。

  首先我们来看川普的税收政策。美国减税对全球的最大影响,就是资本虹吸效应。原来美国资本外流的核心因素有两个:一个是很高的劳动力成本,第二就是很严厉的税收环境,一旦川普宣布把企业税收从35%一下降到15%-20%,美国在一夜之间便成为全球税收的洼地。所有市场经济教科书的常识都告诉我们,在开放的世界上,哪一个国家成为税收的洼地,哪一个国家就成为资本的集聚地,川普的税收政策对全球的资本有一种非常强的虹吸资本,所以,全球资本向美国集聚,这是未来不可抗拒的潮流。

  其次我们看川普的贸易保护政策会对其他国家,尤其是贸易主导型的新兴国家产生什么样的影响?大家想想看,30年来,中国如果没有开放国门,上个世纪90代,如果没有大量的外资进入中国,没有那么多的外资企业在这片土地上诞生和运作,我们今天不可能有这么好的基础建设,不可能有现在的企业管理模式和生产技术,外企不仅带来资本,同时也带来先进的技术和管理模式,这是中国近三十年高速增长的重要因素。


……
2017-8-3 8:04:00

美元资产买什么?上一篇报告向诸位投资者隆重推荐了科技股基金。但是,有一些机构投资者,如养老金、保险公司和资产管理公司,对投资品的波动率有一定要求,而一些对冲基金需要和股票及债券相关性较低的资产来构建投资组合,本文推荐的优先股收益稳定,比较适合机构资产的中长期投资。


……
2017-6-5 8:24:00
房地产既是消费品,也是投资品。从长期看,房子是用来住的。消费属性即自住需求是支持房地产需求的根本因素,一座城市,随着人口的自然增长和人们收入的增加,对住房的刚性居住需求和改善性居住需求会逐渐释放到房地产市场上。同样,一座城市人口流入(移民)的增加也意味着住房需求的相应增长,因此,中国在过去的20年中,农村人口流入城市的城市化进程对房地产市场也起到了重要支撑作用。此外,房地产价格的走势还取决于市场供给,而在国内,主要是取决土地的供给政策。

  从短期来看,作为一种资产,房地产和其他资产一样,具有投资属性,其投资需求和货币政策、信贷政策以及各类资产价格预期密切联系。

  无论从消费属性还是投资属性来看,中国的房地产市场都将告别暴涨时代。

  一。驱动房地产趋势性上涨的人口因素已经发生逆转
  首先,从人口的自然增长率来看,未来十年,由于90后生育人口基数的减少,人口出生率相应有所下降。根据国家统计局的数据,过去10年,我国每年出生人口大致在1500万到1700万之间,生育这些人口的主体是80后和90初,而在上个世纪80年代,每年的人口增长数量平均为2400万人。今后10年,生育的主体将是90后和00后。在这20年内,每年新增人口平均仅1500多万人,考虑到二孩政策的执行,生育率比独生子女时代略有提高,提高到日本、韩国和香港的平均水平1.22(统计数据表明,北京单独二胎新政实施之后,符合政策的家庭只有6.7%申请生育二胎;深圳提出二胎生育申请的家庭比例也只有 29%,这从另一个侧面印证了放开二胎后实际生育意愿和政策允许的生育人口之间存在较大偏差),这相当于和独生子女时代相比较,生育率提升17%(独生子女时代的最低年度生育率为2011年的1.04)。那么未来10年,每年平均出生人口只有960万左右。

  其次,从城镇化率的进展情况来看, 未来十年,农村流入城市的人口将不断减少,这个趋势从最近五年的城市常住人口变动数据就已经初见端倪。2011年以来,一线城市的常住人口增长速度大幅下降,北京、上海、广州、深圳和天津五个超大城市的常住人口加总增量平均只有130-140万之间(图1),平均每个城市的人口净增量只有20-30万。苏州、青岛、厦门等19个二线城市的人口增长速度下降幅度大于一线城市,19个城市的人口净增量从2010年的高峰3500万一路下行,至2015年的 200万左右,平均每个城市的人口净增量才10万左右(图2)。三线城市的人口增长速度变动略为滞后,从2012年才开始大幅下降。2015年,14个城市常住人口的净增量只有60万左右,平均每个城市4万净增量(图3).由上述城市常住人口的变动趋势我们可以推断,靠人口增长规模所支撑的房地需求高速增长时代已经结束了。
……
首页 上一页 下一页 尾页 页次:1/1页  10篇日志/页 转到: